2020年銅價今后能漲嗎？銅價格會不會上漲？回收電纜廢銅怎樣避免價格走低
發布時間：2020/4/20 8:41:16 瀏覽量： 文章來源：宜眾電纜回收公司
2020年銅價今后能漲嗎？銅價格會不會上漲？宜眾回收的編輯在互聯網上搜集整理了銅價格走勢的分析文章，為您帶來新的視角和看法。
當前銅市場還面臨海外經濟停擺帶來的新一波沖擊，目前外貿出口訂單大范圍取消已經在紡織行業出現，未來還將波及機電產品、汽車、家電等電子電氣行業。在當前流動性偏緊的環境下，傳統期貨套保模式面臨挑戰，企業可以運用買入上期所銅期權構建部分套保頭寸。
在美聯儲無限量釋放流動性背景下，全球金融資產普遍性暴跌告一段落，銅市場也出現了一波探底回升的走勢。然而，筆者認為，在海外疫情不斷蔓延的情況下，全球經濟陷入衰退已經是大概率事件。
短期來講，雖然疫情導致部分礦山產出受到影響，但是實際上需求萎縮會比供應收斂的幅度大得多。銅市場尋求一個新的錨——去庫存，去庫存有兩個途徑：一是冶煉廠或礦山減產，供應收縮；二是需求出現恢復性增長。目前最大可能是第一種途徑，需求修復性增長在海外疫情沖擊下不大可能出現。而從歷史情況來看，銅價跌破成本并不一定會觸發海外礦山或冶煉廠大規模主動減產，在當前美元流動性緊張的背景下，企業生產才是關鍵。當前銅市場正面臨海外疫情導致中國出口需求下降的新一波沖擊，銅價會重回跌勢，不排除跌破35000元/噸這一重要支撐的可能。
全球經濟衰退難以避免
在美聯儲創設新型工具，并宣布了與全球更多央行建立貨幣互換以及宣布無限制 QE 后，美元流動性壓力出現了明顯改善，全球金融市場在3月24日開始企穩反彈，美元指數下跌，黃金等避險資產反彈也說明流動性緊張的情況有所緩和，流動性危機引發金融危機的可能性下降。
然而，金融危機爆發的風險下降，并不能改變全球經濟陷入衰退的事實。對比2008年金融危機，本次金融系統風險不在于銀行，甚至不在于金融機構，而是低評級的發債企業，涉及實體企業。目前美聯儲推出開放式量化寬松政策，但是當前高收益債券等資產問題最嚴重，并不在美聯儲購買范圍之內，依然存在較大的風險暴露。
而貨幣政策不是萬能的，尤其是針對疫情以及疫情導致經濟結構長期失衡問題。目前海外疫情沒有控制住，居民被迫居家隔離等，物流、人流和資金流等都中斷，發達經濟體經濟支柱產業服務業遭受重創，而全球企業債務過度擴張、貧富分化加劇和股市泡沫等結構性問題同步爆發，導致貨幣政策難以扭轉市場情緒帶來的風險溢價上升的壓力。
那么財政政策能否扶持美國經濟免予衰退呢？目前來看，美國2萬億美元刺激方案，以及歐洲等國家或地區的財政刺激計劃，更多是對經濟“托底”和“以資金換時間”，用于維持居民、企業和公共部門的基本開支，避免發生系統性的鏈式違約。在疫情蔓延的情況下，企業停產停工、居民失業率上升，企業營收下降，都意味著居民和企業債務沒辦法通過收入來覆蓋，企業資產負債表惡化必然帶來債務—通縮式衰退。進一步分析，美聯儲等央行的無限QE會妨礙市場出清，抑制全要素生產率的長期增長，經濟潛在增長率反而會下降。
銅市場再平衡比較艱難
回顧歷史上幾次經濟衰退或危機帶來的銅熊市，主要的原因是需求塌陷，就算礦山或冶煉廠出現減產，銅市場再平衡都需要長達幾年的時間。
第一次是1989—1993年，日本房地產泡沫破滅和石油危機引發歐美經濟衰退，需求萎縮，盡管銅礦及冶煉廠也出現了減產，但是銅價跌勢還是持續了將近4年。
第二次是1997—2001年，亞洲金融風暴和全球互聯網泡沫破滅，全球經濟也陷入衰退，銅市場需求同樣出現萎縮，銅市場出現明顯過剩，銅市場完成再平衡也花了4年時間。
第三次是2008—2009年，金融危機爆發，全球銅市場出現暴跌，跌幅達到70%。不過，銅市場出現“V”型反轉，主要原因是全球的量化寬松疊加中國“4萬億”刺激，根本原因是中國房地產繁榮，工業化和城鎮化進程尚未結束，需求急速修復，銅市場很快實現了再平衡。
第四次是2011—2015年，中國經濟減速換擋、歐債危機和新興市場危機先后出現，這時候盡管歐元區推出量化寬松、美國在推行第二輪和第三輪QE，但是由于中國城鎮化和工業化步入尾聲，銅需求增速跌至2003年以來的最低紀錄，再考慮到銅供應進入一個快速增長期，銅市場再平衡經歷了4年。
當前，我們認為全球銅價暴跌，全球企業債務去杠桿，信用收斂，銅市場需要再平衡時間估計也很長。按照產業再平衡邏輯：銅價暴跌—跌破現金成本—銅礦山及冶煉企業降低成本維持運營—長時間低于成本—銅礦或冶煉廠減產—去庫存—供需再平衡—銅價企穩—需求修復—銅價反彈或上漲，當前銅價可能還未到銅礦山及冶煉廠減產的階段。
供應方面，疫情導致部分銅礦或冶煉廠減產，但一季度全球積累的銅礦及精煉銅庫存還需要很長時間消化。筆者并不認為疫情會導致礦山會出現大規模減產（小規模的不排除），原因在于南美和南非并非疫情重災區。盡管秘魯政府宣布在3月中旬至下旬進行15天的緊急隔離，部分秘魯銅礦出現減產或者保養，但是我們關注到印度、荷蘭等冶煉大國疫情更嚴重，隔離時間更長，再加上中國1—2月份隔離導致銅礦庫存累計，秘魯15天的隔離要求只是引發小規模產出削減，不足以引發銅礦快速去庫存。數據顯示，前3個月，中國進口銅精礦加工費反彈，這說明銅礦企業為追求生存，盡力保持產出是首要選擇。更何況銅價目前處于4700美元/噸上方，高于主流礦山75%分位的現金成本線4300—4500美元/噸，大多數銅礦還是有利潤的。
海外疫情影響銅制品出口需求
由于海外疫情在全球170多個國家和地區蔓延，3月中旬開始，中國出口訂單紛紛被取消，尤其是紡織品，未來會涉及機電產品、家電、電子和汽車零部件。從國內銅消費占比來看，電力占40%左右，而家電、電子、汽車和輕工等領域合計約占50%，其中家電、汽車、電子、汽車零部件和其他輕工業部分產品很大一部分是出口的。根據測算，如果中國空調、冰箱、汽車及零部件和電子電器出口同比下降50%，那么中國銅消費將下降超過65.5萬噸，約占中國銅總消費量的6%。
內需刺激政策能否對沖外需下降的缺口呢？筆者認為難度很大，原因在于國內需求補回在居民收入增速放緩的情況下是很難實現的。在汽車產業方面，國家發改委和商務部提出穩住汽車消費等措施，浙江和廣東等地調整了汽車限購政策等。然而，當前汽車刺激計劃恐怕很難出現類似于以往兩輪的效果，原因在于以往房地產銷售增長會帶動汽車、家電等下游耐用品消費的增長，但是經過2016—2018年居民加杠桿之后，當前地產銷售反而給家電和汽車銷售帶來擠出效應，主要邏輯在于房貸比過高導致居民可支配收入中可選消費下降，地產對消費的擠出效應顯現。
總結，當前銅市場還面臨海外經濟停擺帶來的第三輪沖擊，目前外貿出口訂單大范圍取消已經在紡織行業出現，未來還將波及機電產品、汽車、家電等電子電氣行業。盡管當前國內企業復工復產已經很高，但是相關企業還是需要進行風險管理，尤其是用銅企業的存貨減值風險。在當前流動性偏緊的環境下，傳統期貨套保模式面臨挑戰，企業可以運用買入上期所銅期權構建部分套保頭寸，這樣可以緩解企業的期貨保證金壓力。
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